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混合基金的假相与真情

大多数投资者在选择基金时往往会过于关注基金业绩的排名,并且通常会认为排名越前的基金就越好,却忽略了一个最重要的信息,就是基金的股票仓位。在牛市中,那些股票仓位较高的基金,往往排名比较靠前,而股票仓位比较低的基金,排名自然不理想。

我们都知道,在牛市环境下,仓位为王。但有一些混合型基金,它们的股票仓位是受到严格的限制的,比如易方达平稳增长的股票仓位不能超过65%、债券仓位不能低于30%;招商安泰股票基金的股票仓位最高75%,债券仓位不得低于20%,或者广发聚富、博时价值增长等基金,它们的股票资产上限都只有75%。对于这样的一批基金,如果和股票仓位最高可达到95%的其他基金去比较,自然是有失偏颇的。

股票仓位低虽然在牛市中会约束基金经理的管理,但在熊市中或是震荡市场中,它们将会由于对高风险资产持有较少而超越股票型基金的业绩,从而保持相对稳定、值得信赖的业绩。比如天骏平稳增长。自2002年成立以来的累计净值增长率为261%,而同期业绩基准收益率仅有128%。乍一看这样的数据似乎并没有太值得惊叹的地方,但值得一提的是,平稳增长投资于股票资产的上限只有65%,而其业绩比较基准却是上证A股指数!以65%的仓位战胜100%的指数,而且能够在五年中持续创造超额回报,实在是基金经理卓越管理能力的体现,也是混合型基金产品在较长的时间段中所体现出来的优势。平稳增长只是一例,目前市场中已有不少类似的可圈可点的混合型基金。

还有一些混合型基金,股票和债券的仓位设置非常灵活,可以根据市场变化进行策略性转变,在牛市中配置更多的股票资产,甚至最高可达到95%,成为股票型基金,在熊市中又增加债券的配置,避开高风险投资品种,成为债券型基金。以易方达策略成长为例,其股票配置比例为0-95%,既可以在牛市中****限度地分享股票市场的上升,而一旦市场下跌,又可以大比例持有低风险资产,可谓是“进可攻、退可守”,灵活自如。一般而言,基金经理自然更喜欢灵活配置型基金,因为可以充分地体现附加价值。

由此可见,排名只能作为一个参考,而不应该成为投资者选择基金的唯一依据。投资者在选择基金时,除了要重视业绩之外,还要看清它的资产配置比例。真正好的基金产品,应该是能够持续、稳定地为投资者创造超额回报,无论是熊市还是牛市,都能够在长跑中胜出。

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